<【配资平台开户炒股】>茅台股价2025年见底了吗？从M2和上一轮周期看当下价位

$贵州茅台()$ $五粮液()$

复盘上一轮白酒周期：

（1）13年业绩杀：13年白酒业绩估值双杀，全年大幅下滑43%。业绩端13Q2/Q3多数酒企负增长不及预期

（2）14年估值杀，股价触底：茅台批价13年底跌破900元后跌幅减弱，白酒行业估值从13年初的16倍持续下挫至14年初的8倍率先触底。虽然估值在14年初触底，但是白酒指数（股价）并没有见底，因为业绩下滑，导致估值变高，实际白酒指数（股价）在14年7月左右才触底。

（3）15年茅台酒价格筑底：15年中茅塔老酒批价回升（新酒价格筑底），茅台连续两年低个位数增长目标后，预期筑底完成。虽然15年白酒价格筑底，但是股价在14年就启动了。试想一下，如果不是14,15年的牛市，股价是不是也不会在14年触底

（4）16年全面回升，股价&批价双双上行：16年行业全面好转，批价上行利润回升。16年春节、春糖期间白酒氛围明显好转，库存降至2-3个月合理区间，年中茅台批价开始持续走高，由830元左右修复至千元以上，五泸跟进提高出厂价，进而抬升批价水平，渠道利润改善，报表端开始全面恢复增长，重启增长正循环

茅台批价与M2的关系：

广义货币供应量M2和茅台的批价涨幅，发现存在高度相关性。2001-2020年间，我国M2的复合增长是15.25%，茅台批价的涨幅是14.49%。

那么用当前25年4月的M2的总量上一轮周期底部2015年1月的M2总量做一个测算。

2025年4月M2是亿元，2015年1月的M2总量是亿元。2025年4月M2总量是2015年1月的261%。2015年茅台最低的批价是830元/瓶，那么按照M2总量的增长倍数，对应的飞天茅台批价理论底部是2158元。当前的茅台批价正好是2130元（我这里只是提供一个思路，用M2的增量来衡量当前飞天茅台的批价处于历史上什么水平，并不是说这里一定就是底部区间，究竟最终跌倒什么位置，还需要时间观察。）

总结：

1.从M2的增长来预测茅台批价，底部区域大概是2100元/瓶（仅供参考）

2.如果对标上一轮底部14年白酒指数8倍估值，那么现在白酒还得腰斩。当然现在的市场整体水温要好于14年初。当然我觉得估值像上一轮周期跌倒8倍是不太可能了。原因有：

（2.1）社会的无风险利率大幅下降（10年期国债发行利率从2015年1月的3.77%下降到2025年5月的1.67%），如果从无风险利率的角度看白酒行业估值，比2015年底部贵一倍也合理，毕竟无风险利率下降了不止一半。

（2.2）茅台和五粮液的股息率已经与上一轮接近，白酒公司提高派息对股价有所支撑。

3.茅台批价的底部与白酒行业业绩是同步的，底部都是15年（五粮液，泸州老窖14年下滑，15年开始正增长）。但是股价是提前的，14年就开始涨了

4.即便判断对了业绩底部在15年触底，等到15年再去买也迟了贵州茅台股票 2025年最低点，因为股价不仅仅与业绩相关，还受到整个股票市场的情绪影响。就像24年9月，白酒价格大跌茅台股价2025年见底了吗？从M2和上一轮周期看当下价位，虽然基本面端的销售还是不行，但是碰到了24年10月份整个股票市场情绪上来了，股价就提前涨了。