<【配资平台开户炒股】>科力远与香港超霸合资成立湖南科霸，布局汽车动力电池
敬请参阅报告结尾处免责声明 敬请参阅报告结尾处免责声明 1调高评级调高评级金属非金属/有色金属 金属非金属/有色金属 科力远科力远( )( ) 科力远：高瞻远瞩汽车动力电池科力远：高瞻远瞩汽车动力电池 报告关键点： 报告关键点： ? 具备泡沫镍原材料和超霸动力电池集成技术双重优势 ? 长期看好公司前景，提高投资评级至买入-A 报告摘要：报告摘要： ? 与香港超霸成立合资公司：公司与香港超霸于2008年7月18日在长沙签订合资协议，共同出资5000万元人民币设立湖南科霸动力电池有限公司，其中公司占股本的75％，香港超霸占25％湖南科霸汽车动力电池有限责任公司，公司处于控股地位。合资公司主要从事混合动力车用镍氢动力电池组生产，首期建立的生产线拟建产能为月产供1500台、年产供18000台电动汽车用镍氢动力电池组。超霸拥有镍氢动力电池组的组装技术和工程实践，曾经在香港推广过纯电动汽车。公司是镍氢电池原材料泡沫镍的国际龙头，目前向丰田的电池供应商PEVE供应电池单体，缺少的是电池组的组装技术。 成立合资公司将公司在电池原材料领域的规模和成本优势和超霸的组装技术相结合，是个双赢的结果。 ? 2008 年11 月17 日公司股东大会审议通过了向特定对象非公开发行不超过7, 500万股（含7, 500 万股）A 股股票方案的议案，募集资金4. 5 亿元人民币。投资40, 000 万元增资湖南科霸汽车动力电池有限责任公司，用于电动汽车用动力电池能量包项目，计划投资新建4. 8万台套的汽车用镍氢动力电池能量包，和一期比较产能大幅扩张，二期扩建项目完成后公司将建设成6万台套的汽车用镍氢动力电池组。 ? 发展具有我国相对优势的电池路线： 锂离子动力电池和镍氢动力电池将共同繁荣，丰田不会在混合动力车（H EV）中使用锂离子动力电池，全部使用镍氢动力电池，而锂离子动力电池用于插电式混合动力车（PH EV） ，两者的应用领域不同。在技术路线的选择上既要重视技术的先进性，又要考虑商业化的成功率。在镍氢电池领域，我们在技术和资源上均具有优势，我国的氢氧化镍性能世界领先，稀土资源丰富，具有得天独厚的资源优势。因此科力远与香港超霸合资成立湖南科霸，布局汽车动力电池，发展镍氢动力电池是我国目前最现实的选择。 锂离子动力电池的材料我国处于跟踪国际水平的研发阶段，很多核心的原材料正处于攻关之中，比如正极材料和电解液等，只有我国真正掌握这些原材料的生产和制造工艺，才有可能大规模推广。 ? 长期看好公司发展前景，建议买入：公司领先国内其他上市公司，最早战略性地着手汽车用动力电池及其产业化推广， 并利用自身在原材料泡沫镍和超霸动力电池集成技术的优势进军未来市场巨大的汽车用动力电池产业， 长期看好公司发展前景，12个月目标价23元，提高投资评级至买入-A。 财务和估值数据摘要 财务和估值数据摘要 ( 百万元) ( 百万元) 2007 2008 营业收入营业收入 881.3 1,701.3 (%) 36.1% 93.0% 净利润净利润 25.6 35.8 (%) 254.4% 39.8% 毛利率毛利率(%) 1.7% 1.3% 净利润率净利润率(%) 2.9% 2.1% 每股收益每股收益(元元) 0.09 0.13 每股净资产每股净资产(元元) 1.16 2.17 市盈率市盈率 194.5 139.2 市净率市净率 15.0 8.0 净资产收益率净资产收益率(%) 7.7% 5.8% ROIC(%) 8.3% 8.4% EV/ 121.1 -171.3 股息收益率股息收益率 0.0% 0.4% ,041.620.0%87.7144.7%9.0%4.3%0.312.4656.,654.030.03.698.0.0%6.5%0.612.8528.,981.150.0%357.8106.0.0%9.0%1.253.6713.97.16.14.812.5.6%51.10.0%21.3.8%24.61.0%34.1%28.0.42.2%公司快报公司快报 评级：评级： 买入买入-A 上次评级： 增持-A23.00 元12 个月 上次预测： 9.00 元现价： 16.81元报告日期： 报告日期： 市场数据 市场数据 总市值(百万元) 流通市值(百万元) 总股本(百万股) 流通股本(百万股) 12个月最高/最低 十大流通股东(%) 股东户数 12 个月股价表现 个月股价表现 120%目标价格：目标价格： 期限： 元2009-06-114,812.383,338.81286.28198.624.50/22.97 元15.81%35,945-50%-8%35%78-08 09-08 12-08 03-09科力远沪深300 % 一个月 一个月 三个月三个月(12.85)21.79 十二个月十二个月85.29 80.49 相对收益 相对收益 (14.25) 绝对收益 绝对收益 (4.55) 研究员研究员 刘军 刘军 谭志勇 谭志勇 前期研究成果前期研究成果 科力远：诉讼启动行业整合进程 科力远：诉讼启动行业整合进程 首席行业分析师 首席行业分析师 助理行业分析师 助理行业分析师 2008-11--11-13科力远：增发扩张车用动力电池业务 科力远：增发扩张车用动力电池业务 2008-11--11-03科力远：产品进入销售旺季 科力远：产品进入销售旺季 2008-10--10-23
