<【配资平台开户炒股】>房地产金融风险形成研究文献综述
财讯 －52－ 关于房地产金融风险形成研究文献综述 山西财经大学管理科学与工程学院 郭 婷 / 文 关于房地产金融风险形成的原因，国外学者主要从金融不稳定性、政府政策失误、经济主体之间博弈、信息不对称等角度进行探讨。 房地产融资中银行融资处于绝对主导地位，而银行体系具有脆弱性，使得房地产金融风险形成与银行体系紧密相连。（1999）认为，所有房地产市场中的泡沫都有一个共同点，即银行融资占巨大比重，其中 1983－1990 年美国商业银行不动产贷款占总贷款比重由30.6%增加到 41.5%，在 1985－1989 年间的贷款净增加值中，不动产贷款占到71.2%。 & （2004）认为，市场中总是存在信息不对称和信息不完全房地产金融风险形成研究文献综述，使得银行对风险的定价整体偏低，银行存在过度提供流动性的倾向。 政府政策导向可能推动房地产金融风险的累积，比如政府在“增长冲动”驱使下采取激进的房地产政策。 & （1982）分析政府政策对房价与通货膨胀的影响时，发现政府税收政策导致预期通货膨胀与高房价高度关联，部分金融机构提供的低息贷款也进一步推高房价，政府需要提高名义贷款利率来抑制房价过快上涨。 （2010）运用实证研究的方法，探究了发达国家货币政策与房地产之间的关系，并定义出“泰勒剩余”（即是货币政策的目标利率与由泰勒规则计算的理论利率之间的差值），研究表明房价与泰勒剩余之间存在显著的负相关。 从行为金融学角度看，房地产市场主体存在相互博弈，市场中的投资者与消费者风险偏好可能催生房地产金融风险。 （1997）建立均值方差模型来分析住房投资与消费需求之间的关系，发现人们在资产组合投资时，对住房过度投资是因为住房自身的特殊性而非消费者的不理性，住房既是投资品也是消费品，人们需要找到两者之间的平衡。 & （2002）考虑到住房具有投资与消费的双重属性，需要通过均值方差模型明确资产组合的有效边界，当两个投资者风险偏好与市场预期都相同时，两者财富与年龄的差异也会导致不同的住房投机偏向。 国内关于房地产金融风险形成的文献，大多从银行、地方政府、投资者、购房者等经济主体角度探究我国房地产金融风险的不断累积。李兰英、李伟（2012）就指出，房地产金融风险形成机理在于房地产开发商与银行的信息不对称、政府调控失灵、房地产市场发展不均衡、市场中过度投机行为等。 在银行主导的房地产经济中，银行为房地产业提供大量资金，对房地产金融风险的形成起着关键作用。李健飞、史晨星（2005）通过实证研究验证了房地产价格波动与银行信贷增长的必然联系，有力解释了近年来我国房地产过热的现象。李睿（2006）认为，我国房地产融资渠道单一，高度依赖银行的间接融资，使得房地产贷款隐含较大信用风险，而银行金融创新引导房地产抵押贷款证券化，进一步加剧房地产金融风险。葛红玲（2009）分析我国房地产投融资模式的创新问题，特别探讨房地产投资信托基金的模式选择以及风险特性。 房地产是政府宏观调控的重点领域，政府宏观政策不当或金融监管缺位对房地产金融风险起到推波助澜的作用。易宪容（2005）认为，我国房地产是由政府操纵，没有实现完全的市场化运作，没有实现真正市场化运作的房地产肯定会出现泡沫。王立平（2013）基于我国 30 个省际区域 2000－2009 年房价数据，运用极值边界方法分析房地产价格“稳健性”的影响因素，发现地方政府是推高房价的主要力量。徐晶（2013）考察我国 2001－2010 年 35 个大中城市房价上涨与经济增长的退祸状态李兰英 天津财经大学，发现经济增长将带动房价的上涨，而滞后的房地产调控则引起房价的阶段性异常波动。 助推房地产金融风险的形成，还受到其他因素影响。沈建光（2010）指出，日本上世纪 80年代土地投机热情的高涨助推了房地产泡沫的形成。贾生华、李航（2014）引入噪声交易模型，通过模型的数理推导发现噪声交易者的预期、预期偏差均值与所占比例，以及交易者风险是房地产泡沫形成的主要因素，其中噪声交易者预期很大程度上决定了房地产泡沫的程度。 综上，对房地产金融风险形成的研究有待深化。国外学者主要从市场信息不对称、银行脆弱性、金融自由化等方面探讨房地产金融风险的形成，我国学者还分析了我国住房制度、土地财政等影响因素。但国内外学者对房地产金融风险形成的研究基本是从理论层面出发，对事实层面论述偏少。多数学者在一种框架体系下研究房地产金融风险形成，运用一种或几种经济学理论分析房地产信贷风险、政府政策风险等，对房地产金融风险形成机制的系统性阐述不足。 P. The role of in . , 1999, 22（2）： 142－161. P L C, Zacho L, Lei Q. Real and . Fund, 2001, （9）: 2－9. 易宪容.房地产市场走向从年说起.中国发展观察，2007（1）：40－49. 李兰英，李伟.我国房地产金融风险向土地财政风险传导的博弈机制分析.现代财经（天津财经大学学报），2012（7）：59－69. 李健飞，史晨昱.我国银行信贷对房地产价格波动的影响.上海财经大学学报，2005（2）：26－32. 万方数据
